《金证研》 南都中心修园/作者喜洲亭卢英伟/风控
2022年全年，跨境电商进出口额（含B2B）2.11万亿元，同比增长9.8%。其中，出口1.55万亿元，同比增长11.7%。在此背景下，深圳市三洲电子商务股份有限公司（以下简称“三洲集团”）登陆资本市场后，2023年第三季度实现营收12.92亿元，同比同比增长5.94%，实现归属于母公司净利润。利润1.07亿元，同比增长1.41%。
从幕后看，三洲股份主要以直邮配送为主，并未布局海外仓。这可能与行业的发展趋势相悖。未来，三洲股份的成长能力或将受到考验。不仅如此，三洲股份有限公司的产品供应商可以通过亚马逊海外平台销售带有三洲股份有限公司注册商标的产品。
1、多仓储模式协同发展成为行业壁垒的背后，三洲的商品配送以直邮为主
认清行业发展趋势，是企业在激烈的市场竞争中生存的一剂“强心针”。只有从全局到局部思考，才能寻求新的发展思路。相反，如果不顺势而为，追求行业结构调整的方向，在经营过程中可能会遇到更多的阻力。
对于跨境电商来说，海外仓模式或许已经成为行业趋势，也或许并不在三洲的发展规划之中。而且，三洲股份选择直邮配送模式，理由是其大部分产品属于长尾产品，可能会被同行“打脸”。
1.1 配送方式以直邮为主，通过海外仓配送的订单数量占比不足1%。
根据三洲股份2023年9月25日签署的招股书（以下简称“2023年9月25日签署的招股书”），跨境电商物流主要模式可分为直邮和海外仓。两大类。
其中，直邮模式是指卖家下单后，将商品和包裹从国内仓库直接运送至海外消费者的物流模式。包括国际邮政、商业快递、国际专线三大主要渠道。
海外仓模式是指跨境电商卖家通过跨境物流提前将货物运送至海外仓，下单后将货物从海外仓运出并配送至海外仓的物流模式。消费者。
目前，亚马逊FBA是比较典型的海外仓配送模式，即亚马逊卖家将货物发送至亚马逊指定仓库，亚马逊在海外提供专业的仓储物流服务，负责货物的挑选、存储、包装和运输。
值得一提的是，三洲股份有少量采用海外仓发货模式进行订单履行。
根据2023年4月21日签署的《关于深圳市三态电子商务股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的审核问询函之回复报告》（以下简称《2023年4月21日签署的询价回复》），因与第三方电商平台业务测试合作，受到电商平台邀请，等，三洲股份有少量采用海外仓发货模式履行部分电商平台订单的案例。
报告期内，三洲股份2020年开始通过海外仓履行少量合同。2020年、2021年、2022年通过海外仓履行的订单量分别为4.47万单、16.89万单、9.41万单。占总订单量的比例分别为0.26%、0.76%、0.65%。对应的产品销售收入分别为456.38万元、1634.49万元、1012.42万元。占同期产品销售收入总额的比重分别为0.33%和0.9%。0.77%。
可见，三洲的业务模式主要以运营海外第三方电商平台为主，并以直邮为主要配送方式。通过海外仓完成的订单数量占比不足1%。
需要指出的是，近年来，国家针对跨境电商企业建设海外仓出台了多项政策支持。
1.2 国家多项政策鼓励和支持海外仓建设，三洲控股的长短期计划均不包含海外仓建设。
根据2023年9月25日签署的招股说明书，2015年5月，商务部下发《“互联网+流通”行动计划》号，提出创建60个国家电子商务示范基地，培育150家国家电子商务示范企业，推动建设100家国家电子商务示范基地。电商海外仓等工作目标。
同月，国务院发布《关于加快培育外贸竞争新优势的若干意见》号文，指出大力支持企业利用跨境电子商务开拓国际市场，鼓励跨境电子商务企业融入国际市场。海外零售体系通过标准化的“海外仓”等模式。
2016年5月，广东省政府公布《中国（广州）、中国（深圳）跨境电子商务综合试验区实施方案》。鼓励跨境电商企业利用区位优势开展跨境支付结算业务，加快跨境电商物流发展，推动海外仓建设。
2020年8月，国务院发布《国务院办公厅关于进一步做好稳外贸稳外资工作的意见》号文，提出支持贸易新业态发展，包括充分利用外经贸发展专项资金、服务贸易创新发展引导资金等现有渠道，支持跨境贸易新业态发展。边境电商平台、跨境物流发展及海外仓建设等。
2022年2月3日，国务院发布《2022年政府工作报告》号文，指出要加快发展外贸新业态新模式，充分发挥跨境电子商务作用，支持跨境电子商务建设。多个海外仓。
可见，2015年以来，跨境电商企业发展海外仓业务得到了国家多项政策的支持。
但上述政策支持未能吸引三洲股份谋划海外仓布局。
根据2023年9月25日签署的招股说明书，三洲股份本次拟募资8.03亿元，投资于“跨境电商系统智能化升级建设项目”和“仓储及服务系统建设智能化升级”项目”。项目”和“补充营运资金”。
其中，“智能仓储升级及服务系统建设项目”包括“义乌仓库智能升级及服务系统建设项目”和“惠州三州供应链智能升级及服务系统建设项目”。
2023年9月25日签署的招股书显示，“跨境电商系统智能化升级建设项目”位于深圳，包括业务层升级、仓储模块优化、数据平台建设等。 “义乌仓库智能化升级及服务系统建设项目”和“惠州三州供应链智能化升级及服务系统建设项目”分别是义乌市和惠州市国内仓库的优化建设。
也就是说，三洲股份本次上市募集的投资项目均不涉及海外仓建设。
不仅如此，三洲控股未来的发展计划并不包括海外仓的建设。
根据2023年9月25日签署的招股说明书，三洲股份详细阐述了未来发展规划。短期计划包括通过数据科学增加运营销售、重点开发市场增加单品销售产出、整合物流产品等；长期计划包括升级算法、提高资源整合匹配效率。
不难看出，海外仓的建设或许不会涉及三洲股份的短期和长期计划。
关注三舟股份未涉足海外仓建设的原因。
根据2023年4月21日签署的问询回复，在发货方式上，三洲股份直邮发货加上低库存的业务模式意味着其没有动机通过欺诈订单、虚假评论来快速积累销量和好评。由于海外仓的头程物流通常采用海运，因此运输距离比较长，运输速度也比较慢。采用海外仓配送方式的跨境电商企业通常会在一定时期内向海外仓采购一定规模的库存。
相比之下，三洲现货主要采用直邮配送方式，从国内仓库直接发货到海外消费者手中。结合国内高效的供应链效率，在备货时采用最优经济订单量等算法模型，实施小批量、多批次的采购策略，无需大规模库存备货。由于滞销库存压力较小，三洲股份没有动力去刷单，通过虚假评论吸引顾客快速购买。
从三洲股份披露的采用直邮发货方式的原因来看，三洲股份未能部署海外仓是否与库存积压的风险管控有关？
不过，《金证研》南都中心研究发现，此举可能有悖于行业惯例。
1.3 可比公司拥有一定规模的海外仓配送方式，并逐年加大海外仓投入。
纵观同行业可比企业的业务模式，海外仓配送方式更受“青睐”。
根据2023年9月25日签署的招股说明书，三舟股份在电商业务方面选定的可比公司包括安克创新科技股份有限公司（简称“安克创新”）、赛维时代科技股份有限公司。公司（简称“易佰网络”）、易佰网络科技有限公司（简称“易佰网络”）。
上述3家可比公司均拥有一定规模的海外仓配送方式。
从数据上看，根据2020年7月19日签署的安克创新招股书，2017年至2019年各期末，安克创新亚马逊FBA仓库存比例分别为44.36%、42.97%、33.38%分别；非亚马逊海外仓比例分别为4.5%、12.37%、20.06%。过境比例分别为23.61%、18.36%、23.06%；国内仓库库存占比分别为27.53%、26.3%、23.51%。
测算2017年至2019年各期末，安克创新海外仓库存比例分别为48.86%、55.34%、53.44%。
与此同时，安克创新海外仓库存率呈上升趋势，国内仓库存率逐年下降。可见，安克创新的业务策略可能会以海外仓为主。
类似公司AV Times 也是如此。
根据2022年5月31日签署的赛维时代招股书（以下简称“赛维时代招股书”），2019年至2021年，赛维时代的亚马逊FBA仓费比例分别为39.93%、27.43%、11.98% 。非亚马逊海外仓费用比例分别为35.86%、50.3%、76.81%；国内仓费比例分别为24.21%、22.27%、11.21%。
可以看出，近年来，在仓储成本投入方面，赛维时代明显更加注重非亚马逊海外仓的建设。尽管亚马逊FBA仓费比例有所下降，但其海外仓的整体布局依然明显。
事实上，三洲对直邮派送的“坚持”可能与商品类型有关。
1.4 三洲股份坚持采用直邮配送方式，理由是其大部分产品品类都是“长尾产品”
根据2023年9月25日签署的招股说明书，三洲股份表示，从产品特性和类型来看，尺寸较大、重量较重、价值较高的产品需要改善消费者购买体验，以提升具有品牌溢价的品牌产品。更适合海外仓模式。例如，3C电子、服装产品具有消费快、溢价高的特点。单价较低的轻小件、长尾产品更适合直邮模式，例如各类小百货产品。
基于此，三洲股份可能会倾向于以直邮为主。
然而，配送方式的选择是否只取决于货物的类型和特性呢？
1.5 同行SV时代部分产品品类与三洲股份重叠，交付可能以海外仓模式为主。
根据2023年9月25日签署的招股书显示，三洲股份的出口跨境电商零售业务，主要销售的商品种类包括时尚服饰（服装配饰、个护电器、美容电器）、工具配件（工业及休闲用品）等。商业电器、汽摩配件）、家居生活（宠物用品、厨卫电器、婚庆礼仪、家居装饰、家庭园艺）、数码科技（电脑游戏、消费电子）、兴趣爱好（创意手工、户外活动、休闲娱乐）娱乐）、音乐艺术、体育健身）5个类别。
同行方面，根据赛维时代招股书，赛维时代主要B2C销售产品包括服装配饰、百货家具、体育娱乐、数码汽摩配等。
对比三洲股份和赛维时代的主要产品类型，不难发现两者存在部分重叠。
具体来说，根据2023年9月25日签署的招股书，三洲股份销售的服装辅料品类包括服装辅料、cosplay服装、成衣等。
赛维时代招股书披露，其服装及配饰品类包括“男装、女装、家居服、睡衣”，均为“成衣”。即按照一定规格和尺寸标准批量生产的成品服装。
由上可见，三洲股份与可比公司AV时代无论是在销售的产品类型还是产品细分领域均存在重叠。不过，两者选择的投放方式有所不同。三洲的“以长尾产品为主、适应直邮模式的销售模式”的说法“站得住脚”吗？
回到不同发货方式的对比，三洲股份也表示，海外仓相对于直邮有一定的优势。
1.6 三洲股份在招股书中坦言，根据行业趋势，未来海外仓模式的市场份额将会增加。
在2023年9月25日签署的招股书中，三洲股份表示，与采用海外仓发货方式的同行业公司相比，三洲股份受到运输距离、运输成本等因素的限制。产品交货时间没有优势。
也就是说，三洲股份也认同海外仓发货方式在运输成本和发货时效上具有优势。
而且，三洲股份意识到直邮递送成本可能会上升。
根据2023年9月25日签署的招股书，对于行业趋势，三洲股份披露，预计未来直邮模式相对于海外仓模式的性价比优势将被削弱，市场份额将进一步下降。海外仓模式将会增加。推动。
无论如何，海外仓建设没有被纳入“三国股”计划中，是令人费解的。
1.7 自建海外仓储和配送网络对出口跨境电商企业发展至关重要，或可能成为行业壁垒
更重要的是，同行业可比企业指出，自建海外仓储和配送网络如今已成为行业壁垒。
赛维时报招股书显示，跨境电商物流存在物流配送慢、出境后货物追踪困难、退换货困难、清关慢、价格脆弱、包裹及配件丢失等问题。而且大件货物很难进入第三方仓库。自建海外仓、配送网络等问题对于出口跨境电商企业的发展至关重要，也成为行业的壁垒。
而且，SV Times指出，海外仓可以进一步与物流公司合作，优化成本结构，将单纯的低价优势转化为性价比优势。
不仅赛维时代采用了海外仓模式，同为三洲控股的同类公司一佰网络也采用了海外仓模式。
公开资料显示，易百网络是华凯易百科技有限公司（简称“华凯易百”）于2021年收购的子公司，其主营业务也是跨境出口电商业务。
截至询价日2024年2月20日，华凯易百持有易百网络100%股权。
根据《湖南华凯文化创意有限公司拟收购深圳市易百网络科技有限公司股权资产评估报告》中联资产评估集团有限公司出具的易百网评估报告（以下简称“易百网评估报告”），易百网多种仓储模式协同发展、运营平台及海外仓多元化分布的优势，保证了终端销售的可持续性；与单一品类、平台或模式的跨境出口电商企业相比，表现出明显更佳的抗风险能力和可持续经营能力。
不仅如此，根据易百网络的评估报告，在海外仓与国内仓协同发展等多重因素的推动下，易百网络具备持续增长的潜力和空间。收益法评估结果较其净资产账面价值大幅增加。
至此，不难发现，多仓储模式或将成为行业发展趋势。
总之，在国家政策的鼓励和资金支持下，海外仓与国内仓的匹配模式所产生的协同效应，或将有助于跨境电商企业拓展发展空间，从而具有更强的抗风险能力。能力和继续经营的能力。这种模式可能会逐渐成为行业发展趋势之一。但三洲公司因产品多为长尾商品，坚持采用直邮配送方式，暂无部署海外仓的计划。基于以上异常现象，三洲股份未来的竞争力如何？或者应该打个“问号”。
2、产品供应商在网上销售带有三洲股份有限公司子公司商标的商品，合作函显得可疑。
实践中，上下游合作往往体现了利益链上供应商与客户之间的博弈关系，其背后有着复杂的动机。
《金证研》 南方资本中心调研发现，三洲控股及其子公司持有多个名为“Shiwaki”的海外商标。但通过亚马逊平台“销售商品”的“Shiwaki”商标的商店可能是三洲的产品供应商。
2.1 三洲股份有限公司子公司Shiwaki，拥有“Shiwaki”字体的境外商标共5个
根据2023年9月25日签署的招股书显示，深圳市西维彩科技有限公司（以下简称“西维彩”）是三洲股份的全资子公司，也是一家全资品类店公司。
截至2023年9月25日签约日，Shiwaki持有3个带有“Shiwaki”字形的海外商标，分别在欧盟、英国、日本注册，注册时间分别为2019年2月26日、2019年2月。 2022年3月26日，三个商标对应的注册号分别为“018027178”、“UK00003378428”和“6520527”。
事实上，Shiwaki持有的含有“Shiwaki”字样的海外商标，或不止上述两个。
世界知识产权组织（以下简称“WIPO”）数据显示，截至2024年2月20日查询日，名为“Shiwaki”的注册商标共有5个。除上述三洲股份披露的三个外，还有两个注册号：“UK00918027178”和“6589354”。这两个注册商标分别在英国和美国注册。
需要说明的是，上述“Shiwaki”商标均在欧盟、英国和美国注册，所有人为“深圳市西威才科技有限公司”，即“Shiwaki”的英文名称。深圳市西维彩科技有限公司”
在日本注册的商标“Shiwaki”的所有者为“Shiwaki”。
可见，上述5个“Shiwaki”商标的所有人可能均为三洲股份有限公司旗下子公司Shiwaki。
值得注意的是，三舟股份的跨境电商零售业务主要通过eBay、亚马逊、速卖通、Wish等30余家海外第三方电商平台进行销售，以B2C模式进行销售。模型。
但《金证研》南都中心在亚马逊平台搜索“Shiwaki”，发现该商标指向三洲股份的一家供应商。
2.2 销售“Shiwaki”商标商品的商店，包括“YUHOO-US”和“YUHOO-EU”
据亚马逊官网介绍，亚马逊官网覆盖的地区包括：美国、加拿大、巴西、墨西哥、英国、法国、意大利、西班牙、德国、日本、印度。
截至查询日2024年2月20日，《金证研》南都中心通过美国亚马逊搜索关键词“Shiwaki”，发现一家名为“YUHOO-US”的店铺销售该注册商标的产品。
名为“YUHOO-US”的店铺页面显示，该店铺的卖家为“义乌市雨豪工品有限公司”，公司地址为“浙江省义乌市北苑街道，春花路141号203室”。
该公司可能代表义乌市宇豪工艺品有限公司（以下简称“宇豪工艺品”）。
2.3 这两家店背后的主体是宇豪工艺品，其曾是三洲股份的产品供应商。
市场监督管理局信息显示，宇豪工艺品成立于2017年9月1日，注册地址为“中国（浙江）自由贸易试验区义乌市北苑街道春华路150号302” 、金华市（自我声明）”。经营范围包括实体现场批发和网上销售：工艺品、玩具、珠宝首饰及饰品、日用品、五金制品、电子产品（不含电子出版物）、服装及服饰配件、汽车日用品、汽车配件、宠物日用品、办公用品、文具；国际贸易、国内贸易。
根据裕豪工艺品2021年年报显示，裕豪工艺品2021年度企业通讯地址为浙江省义乌市北苑街道春华路141号203室（自行申报）。
通过对比，不难发现，“YUHOO-US”店内显示的公司名称和地址恰好是宇豪工艺品公司名称和注册地址的拼音。
值得一提的是，亚马逊平台规定，在注册新的卖家账户时，卖家必须提供自己的公司信息，包括公司名称、联系方式等。而且，卖家提供的经营信息仅与其如何管理自己的产品有关。亚马逊上的业务。
不仅如此，根据亚马逊官网显示，商店向买家展示的卖家信息包括公司的显示名称、法人实体和公司地址。其中，法人实体是指“您公司的注册名称（公司）或您的姓名（个人实体）”，公司地址是指“您公司的注册地址（公司）或您的营业地址（个人实体）”。
也就是说，“YUHOO-US”店铺中列出的信息就是对应注册店铺的公司信息。本店可能是宇豪工艺品在美国亚马逊平台的官方网店。
事实上，不仅是美国亚马逊，亚马逊其他区域平台的卖家中，宇豪工艺也被纳入“Shiwaki”商标。
《金证研》 南都中心搜索英国亚马逊，发现一家名为“YUHOO-EU”的商店也销售带有“Shiwaki”注册商标的产品。
“YUHOO-EU”店铺页面显示，该店铺的卖家也是“义乌市雨号工业品有限公司”，公司客服地址和营业地址为“北苑街道，春花路141hao203shi，义乌市，浙江省”。即浙江省义乌市北苑街道春华路141号203室。
可见，无论是“YUHOO-EU”还是“YUHOO-US”，其背后的卖家都指向了宇豪工匠。
令人不解的是，裕豪工艺品可能不是三洲股份的经销商，而是三洲股份的供应商。
根据2021年6月22日签署的《首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书（申报稿）》（以下简称《2021年6月22日签署的招股说明书》），三洲股份的供应商分为商品供应商和物流供应商。
其中，宇豪工艺品为三舟股份2019年第五大产品供应商。2019年，宇豪工艺品向宇豪工艺品采购三舟股票金额为231.57万元，占商品采购总额的0.55%。
同时，《金证研》南方资本中心研究发现，三洲股份可能并未披露宇豪科技为经销商。
在这种情况下，宇豪工艺品作为三洲股份有限公司产品的供应商，为何要使用三洲股份有限公司拥有的“Shiwaki”商标作为品牌在亚马逊平台上销售产品呢？三洲股份披露宇豪工艺“身份”信息是否详细？
在此背景下，宇豪工艺品作为三洲股份有限公司产品的供应商，在美国亚马逊、英国亚马逊等平台的旗下店铺销售带有“Shiwaki”字样的产品，并在其店铺中销售带有“Shiwaki”字样的产品。是三洲股份有限公司子公司拥有的商标。
2.4 在亚马逊申请的品牌必须在相应国家或地区拥有有效的注册商标
根据亚马逊平台规则，在亚马逊平台上销售某一商标的商品需要获得该商标的授权。
根据亚马逊平台规则，亚马逊为注册商标版权人开放了品牌注册功能。该功能提供了包括专有文本和图像搜索在内的多种功能，并增加了相应品牌产品的权威性。
根据亚马逊平台规则，亚马逊将品牌视为代表一种产品或一组产品的名称。同一品牌的产品在产品本身或其包装上标有统一的名称、标志或其他识别标记，以将这些产品与不属于该品牌的类似产品区分开来。品牌通常有一个商标作为统一的名称或标志。品牌徽标用作产品详细信息页面上产品名称上方或下方的署名。
种种反常的背后，宇豪工艺作为三洲股份有限公司产品的供应商，在亚马逊平台上销售三洲股份有限公司子公司品牌的产品是否缺乏商业理性？裕豪工艺品店背后的实际经营主体是否与三洲股份有关？种种疑点有待监管部门核实。
本文来源于金正彦
